У ОФЗ разных сроков разная доходность. Если соединить эти точки, получится кривая: по горизонтали срок, по вертикали доходность. Московская биржа рассчитывает её каждый торговый день, это кривая бескупонной доходности, или КБД.
Обычно длинные бумаги доходнее коротких: за более долгий срок инвестор просит больше. Когда короткие ставки выше длинных, кривую называют инвертированной. Так бывает, например, при высокой ключевой ставке, если рынок ждёт её снижения.
Кривая нужна, чтобы сравнивать облигацию с ОФЗ точно такого же срока, даже если выпуска с таким сроком нет. Так считается спред к ОФЗ.